在經(jīng)過3、4月份的瘋狂上漲走勢之后，5月份國內鋼價迎來暴跌，一舉跌回至3月初 的價格水平。前期價格上漲過快過猛、鋼廠受利潤刺激產能釋放加快、宏觀經(jīng)濟政策轉向供給側改革，以及期貨市場資金大幅撤離等原因，共同造成本輪鋼價出現(xiàn)暴 跌。截至5月27日，西本指數(shù)收在2130元/噸，較上月末暴跌860元/噸，月環(huán)比跌幅為28.76%，較去年同期價格下跌240元/噸，同比跌幅為 10.13%。5月26日螺紋鋼期貨主 力合約RB1610收盤價格為1953元/噸，較上月末下跌627元/噸，月環(huán)比跌幅為24.3%。在交易所連續(xù)發(fā)布控制風險措施影響下，本月各路資金迅 速撤離黑色商品期貨，價格從高位大幅回落，而宏觀層面政策轉向的預期，以及4月份整體經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲弱，也對市場多頭信心形成較大打擊。本月螺紋鋼期貨基本呈現(xiàn)多頭毫無抵抗的暴跌走勢，對現(xiàn)貨價格走勢也形成了明顯利空影響。

從需求層面來看，5月份依然處于工程施工旺季，房地產投資及新開工表現(xiàn)良好對整體需求形成較強支撐，但終端用戶在前期均有一定量的備貨，在鋼價下跌階段普遍 減少采購，而中間備貨需求減弱更加明顯，5月份市場需求相對前兩月有所趨弱。監(jiān)測的農歷3月（2016.4.7-2016.5.6）銷量環(huán)比增 長20.8%，同比增長58.6%。1-4月份固定資產投資增速10.5%，較上期小幅回落0.2個百分點；房地產、制造業(yè)和基建投資累計同比增速分別為 7.2%、6.0%和19.7%，其中，房地產、基建投資增速分別較1-3月回升1.0 和0.5 個百分點，制造業(yè)下滑0.4 個百分點。4月份投資增速回落一定程度上受到信貸收縮的影響，房地產與基建投資仍然是支撐固定資產投資增長的主力，制造業(yè)投資則相對疲弱。不過，4 月份單月，房地產與基建投資增速均有小幅下滑，顯示終端需求強度有所趨弱。

從供給層面來看，4月份我國粗鋼日均產量231.4萬噸，環(huán)比增長1.5%，創(chuàng)歷史新高。4月我國出口鋼材908萬噸，較上月減少90萬噸，環(huán)比下降9.02%，同比增長6.32%。產量新高出口回落，國內市場新增資源供應有所增多。而進入5月份后，國內鋼材市場庫存出現(xiàn)反季節(jié)回升，連續(xù)三周全國鋼材庫存量均出現(xiàn)上升，過去10年在5月份庫存出現(xiàn)回升僅在2010年出現(xiàn)過，對市場信心形成較大打擊。供應增多，需求趨弱，市場逐步由前期的階段性供不應求轉為供大于求，也成為本月鋼價暴跌的主要原因。

從成本層面來看，本月原料價格表現(xiàn)明顯強于鋼價，進口礦價全月大幅下跌15.85美元/噸，但一直堅挺在50美元/噸上方，焦炭價格在5月上旬大漲160元/噸，中下旬趨于穩(wěn)定。截止5月27日，西本成本指數(shù)較4月末僅下跌184元/噸，遠低于同期鋼材指數(shù)860元/噸的跌幅，鋼鐵企業(yè)螺紋鋼生產毛利也從4月20日的最高812元/噸跌至5月27日的-43元/噸，意味著多數(shù)生產長材的鋼鐵企業(yè)已由前期的暴利再度轉入虧損。

最后，從宏觀層面來看，4月中國經(jīng)濟整體走弱，除了房地產投資一枝獨秀以外，拉動經(jīng)濟增長的馬車均開始減速，工業(yè)增加值、投資、消費、出口、信貸等數(shù)據(jù)普遍 回落。而4月29日的中央政治局會議、5月9日的權威人士訪談、5月16日的中央財經(jīng)領導小組會議，均釋放出政策由需求側刺激將轉向供給側結構性改革的信 號，5月中下旬各部委、各地方政府紛紛加快推進供給側結構性改革，使得市場對政策繼續(xù)加碼寬松的預期減弱，市場信心受到打擊。

綜上，2016年5月份國內現(xiàn)貨鋼價在利空因素密集影響下出現(xiàn)暴跌，那么接下來的6月，鋼價走勢如何？鋼鐵企業(yè)再度轉入虧損，減產會否出現(xiàn)增多？高溫雨季到來，終端需求會否明顯減弱？鐵礦石價格表現(xiàn)如何？帶著諸多問題，一起來看2016年6月滬上建筑鋼材行情分析報告。

二、供給分析篇

1、國內建筑鋼材庫存現(xiàn)狀分析 

庫存數(shù)據(jù)顯示，截至5月20日，國內主要鋼材品種庫存總量為957.7萬噸，較4月末增加46.5萬噸，增幅5.1%，較去年同期減少355.05萬噸，降幅27.05%。分品種來看，5月份與4月份比較，全國螺紋鋼、線材、熱軋板卷、冷軋板卷、中厚板庫存量分別增加21.7萬噸、增加17.2萬噸、增加6.7萬噸、減少0.3萬噸和增加1.2萬噸，分別增長5.05%、19.91%、3.63%、-0.25%和1.34%?？梢?月份全國鋼材庫存量出現(xiàn)反季節(jié)回升，這在過去10年中只有2010年出現(xiàn)過，尤其是螺紋鋼、線材庫存量上升明顯，庫存上升對鋼價走勢形成較大壓制。

從鋼廠庫存來看，據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，5月上旬末，重點鋼企鋼材庫存1381.55萬噸，環(huán)比上一旬末增加147.55萬噸，環(huán)比增幅為11.96%；比4月上旬末增加90.18萬噸，增幅6.98%；比去年同期減少205.7萬噸，降幅12.96%。

與去年同期相比較，全國鋼材市場庫存降低355萬噸，鋼廠庫存降低206萬噸，市場庫存和鋼廠庫存合計較去年同期下降561萬噸，而上月為下降838萬噸。產業(yè)鏈庫存同比降幅較前兩月明顯減小，市場供需關系逐步由階段性供不應求向供大于求轉變。

2、 國內鋼材供給現(xiàn)狀分析

從鋼廠生產情況來看，據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，1-4月份我國粗鋼、生鐵和鋼材累計產量分別為26142萬噸、22486萬噸和35949萬噸，同比分別下降 2.3%、下降3.7%和增長0.2%。4月份我國粗鋼、生鐵和鋼材產量分別6942萬噸、5842萬噸和9668萬噸，同比分別增長0.5%、下降2% 和增長0.5%；日均產量分別為231.4萬噸、194.73萬噸和322.27萬噸，較3月份日均產量分別增長1.5%、0.8%和0.7%，粗鋼日均產量創(chuàng)歷史新高。

另據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，2016年5月中旬，中鋼協(xié)會員鋼鐵企業(yè)日產粗鋼174.58萬噸，比上期增加3.81萬噸，增長2.23%，創(chuàng)2015年6月下旬以來的新高。據(jù)此估算，本旬全國日產粗鋼234.76萬噸，比上期增長2.05%，創(chuàng)歷史新高。

總體來看，受前期鋼價大漲鋼企盈利好轉刺激，鋼鐵企業(yè)產能正在加快釋放，部分前期停產達2-3年的鋼鐵企業(yè)已相繼恢復生產?？紤]到當前鋼企仍處于產能恢復階段，生產具有較強的延續(xù)性，開工率將繼續(xù)上升，5、6月份全國粗鋼日均產量仍存在再創(chuàng)新高的可能性。

3、國內鋼材進出口現(xiàn)狀分析

從鋼材進出口數(shù)據(jù)來看，海關總署數(shù)據(jù)顯示，2016年4月我國出口鋼材908萬噸，較上月減少90萬噸，環(huán)比下降9.02%，同比增長6.32%；4月我國 進口鋼材110萬噸，較上月減少17萬噸，環(huán)比下降13.39%，同比下降8.33%。1-4月我國累計出口鋼材3690萬噸，同比增加261萬噸，增長 7.6%；累計進口鋼材423萬噸，同比減少20萬噸，下降4.6%。

2016年4月，我國進口鐵礦石8392萬噸，較上月減少185萬噸，環(huán)比下降2.16%，同比增長4.63%。1-4月我國累計進口鐵礦石3.25億噸，同比增長6.1%。2016年4月鐵礦石進口均價52.57美元/噸，較上月上漲7.29美元/噸，漲幅16.1%。

結合產量和進出口數(shù)據(jù)測算，4月份我國粗鋼和鋼材資源供應量分別為6094萬噸和8870萬噸，同比分別減少34萬噸和16萬噸，分別下降0.5%和 0.2%。1-4月粗鋼和鋼材資源供應量分別為22677萬噸和32682萬噸，同比分別減少910萬噸和207萬噸，分別下降3.9%和0.6%。

4、下月建筑鋼材供給預期

綜合來看，4月份全國粗鋼日產量已創(chuàng)下歷史新高，5月份鋼廠利潤空間盡管已大幅收窄，但仍有不少鋼廠在加大復產力度，5、6月份國內粗鋼產量仍將維持高位。 而近期歐美國家對我國鋼鐵出口發(fā)起力度空前的反傾銷，后期我國鋼材產品出口難度將有所加大。預計6月份國內市場供應壓力依然較大。

三、 需求形勢篇

1、滬上建筑鋼材銷量走勢分析

5月份依然處于工程施工旺季，房地產投資及新開工表現(xiàn)良好對整體需求形成較強支撐，但終端用戶在前期均有一定量的備貨，在鋼價下跌階段普遍減少采購，而中間 備貨需求減弱更加明顯，5月份市場需求相對前兩月有所趨弱。監(jiān)測的農歷3月（2016.4.7-2016.5.6）銷量環(huán)比增長20.8%，同 比增長58.6%。1-4月份固定資產投資增速10.5%，較上期小幅回落0.2個百分點；房地產、制造業(yè)和基建投資累計同比增速分別為7.2%、 6.0%和19.7%，其中，房地產、基建投資增速分別較1-3月回升1.0 和0.5 個百分點，制造業(yè)下滑0.4 個百分點。4月份投資增速回落一定程度上受到信貸收縮的影響，房地產與基建投資仍然是支撐固定資產投資增長的主力，制造業(yè)投資則相對疲弱。不過，4 月份單月，房地產與基建投資增速均有小幅下滑，顯示終端需求強度有所趨弱。

2、國內建設投資額度分析

從主要投資來看，4 月全國固定資產投資同比增速10.1%，較3 月的11.1%小幅回落。三大類投資中，產能過剩的制造業(yè)增速繼續(xù)下滑，基建投資增速高位回落，僅地產投資增速保持穩(wěn)定。雖然穩(wěn)增長政策措施不斷落地使基 礎設施投資增長有較強支撐，但增速維持高位難度較大。4 月民間固定資產投資累計同比增速由3 月的5.7%繼續(xù)下滑至5.2%，與全國固定資產投資增速差距擴大。1-4 月民間投資占全國固定資產投資的比重為62.1%，較去年同期降低3.2個百分點。

4月房地產投資同比增速9.6%，較3 月的9.8%微幅回落，保持穩(wěn)定，成為投資中流砥柱。4 月全國商品房銷售面積同比增速44.1%，較3 月的37.7%繼續(xù)走高，創(chuàng)13 年3 月以來新高。地產銷售呈量價齊升態(tài)勢，帶動庫存去化，4 月全國商品房待售面積增速降至10.7%。受益于房地產銷售市場升溫，4 月土地購置面積增速和新開工面積增速均繼續(xù)上升。

4月基建投資同比增速20.6%，從3 月的高點22.0%回落。去年12 月以來基建投資增速持續(xù)上行，尤其今年年初以來，穩(wěn)增長政策措施不斷落地，對基建投資增長形成較強有力的支撐。但高增長難以持續(xù)，三大類基建投資中，以往 占比最高、增速最高的的水利環(huán)保市政投資，4 月單月增速大幅回落9.9 個百分點。

4月制造業(yè)投資增速5.3%，較3月繼續(xù)下滑。4 月全國制造業(yè)PMI小幅回落，需求、生產均下滑，指向制造業(yè)景氣依然不佳。制造業(yè)投資增速持續(xù)回落，主要緣于產能過剩矛盾仍然突出，市場需求依然低迷。

3、下月建筑鋼材需求預期

5月份國內需求相較于3、4月份已有所趨弱，6月份隨著高溫多雨的傳統(tǒng)消費淡季到來，預計國內鋼市需求將會進一步趨弱。值得注意的是，1-4月房地產各項數(shù) 據(jù)表現(xiàn)強勁，短期投資增速仍有望上行，基建投資增速在財政政策發(fā)力帶動下也有望維持較高水平，地產、基建對國內鋼市整體需求依然有較強支撐。

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

本月國內原料市場除焦炭價格繼續(xù)大幅上漲外，其他品種全面下跌，尤其是鋼坯和廢鋼跌幅接近500元/噸，進口鐵礦石價格也跌至50美元/噸一線。根據(jù)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至5月27日，唐山地區(qū)普碳方坯價格為1900元/噸，月環(huán)比大跌510元/噸；江蘇地區(qū)廢鋼價格為1410元/噸，月環(huán)比下跌420元/噸；山西地區(qū)焦炭價格為900元/噸，月環(huán)比上漲160元/噸；唐山地區(qū)66%品味干基鐵礦石價格為530元/噸，月環(huán)比下跌50元/噸。與此同時，品位62%普氏鐵礦石指數(shù)為50美元/噸，月環(huán)比下跌15.85美元/噸。

分品種來看，5月上半月唐山鋼坯價格呈暴跌走勢，短短2周跌幅超過500元/噸，5月9日當天就暴跌了200元/噸，而在下半月唐山鋼坯價格多以震蕩走勢為主，燕鋼招標價格持續(xù)高于當日現(xiàn)貨價格百元以上，對鋼坯價格走勢形成較強支撐。當前唐山鋼坯庫存依然處于低位，且鋼坯廠家已處于虧損局面，廠商挺價意愿增強。不過成品材價格持續(xù)走低，華東地區(qū)部分鋼廠螺紋鋼價格與唐山鋼坯價格已處于倒掛局面，部分調坯軋材企業(yè)減產將會再度提上議事日程，勢必對鋼坯需求將形成較大的利空影響。預計6月份唐山鋼坯價格仍有下跌壓力。

5月上旬國內焦炭價格繼續(xù)大幅上漲，現(xiàn)貨資源緊缺價格形成強有力支撐，中下旬焦炭價格多以穩(wěn)為主，月末部分地區(qū)價格出現(xiàn)松動。當前產地煉焦煤供應繼續(xù)偏緊，國有煤礦嚴格執(zhí)行276個工作日生產。有消息稱，山西大礦下月仍有計劃上漲50-100元的價格。焦炭方面，目前焦化廠供應仍偏緊，除部分焦企下調價格外，其他焦企焦炭價格仍以穩(wěn)為主。不過據(jù)了解，目前主流鋼廠焦炭庫存已經(jīng)不像之前那么緊張，鋼廠對焦化廠壓價的意愿增強。預計6月份國內焦炭市場價格將出現(xiàn)小幅下跌。

5月國內廢鋼價格大 幅下跌，部分地區(qū)下跌幅度超過400元/噸。本月國內鋼價出現(xiàn)斷涯式下跌，鋼廠對廢鋼等原材料采購熱情不高。雖然廢鋼資源不多，但在需求沒有釋放的情況 下，價格持續(xù)下跌。本月國際廢鋼也結束了上漲周期，全面出現(xiàn)回調，對國內廢鋼價走勢也形成一定影響。從當前形勢來看，在經(jīng)過5月鋼價的暴跌之后，6月份中 頻爐鋼廠壓力明顯加大，預計將會率先停產限產，廢鋼需求將進一步減弱。預計6月國內廢鋼價格仍將震蕩下跌。

從鐵礦石市場來看，本月上半月國內鐵精粉多以穩(wěn)為主，礦山挺價意愿較強，但隨著成品材持續(xù)走低，以及進口礦價大幅下跌，下半月開始國內鐵精粉價格轉勢下跌。 由于港口進口鐵礦石庫存持續(xù)增多，國產礦銷售壓力大增，各大礦山頻頻下調出廠價格來降低自身庫存，部分本要復產的小礦山最后也沒有成功復產。預計下月河北 地區(qū)鐵精粉價格仍將小幅下跌。本月進口礦價格大幅下跌，截止5月26日，普氏62%粉礦價報50美元/噸，較4月末下跌15.85美元/噸。自4月下旬以 來，品位62%鐵礦石價格， 已從每噸超過70美元的高位下跌至50美元，一月間跌幅接近30%。據(jù)監(jiān)測，截止5月27日，全國主要港口鐵礦石庫存量為9960萬噸，創(chuàng) 2015年以來的新高。近期鐵礦石礦業(yè)巨頭淡水河谷表示，鐵礦石供應將有所回升，今年價格的上漲沒有基本面支持，該公司已經(jīng)準備好在任何價格水平上競爭。 在供應壓力加大的情況下，預計下月進口鐵礦石價格仍將弱勢震蕩。

5 月份波羅的海干散貨運價指數(shù)(BDI)指數(shù)大幅下跌，截止5月26日，BDI指數(shù)收于601點，較4月末下跌102點。本月中國大宗商品跌多漲少，而作為 代表的鐵礦石則出現(xiàn)崩盤現(xiàn)象，經(jīng)歷了3-4月暴漲之后，鐵礦石主力合約價格已跌破3月1日價格。分析人士指出，鋼鐵產量的快速增長帶動了中國鐵礦石進口 量，但是在長達兩年的爆發(fā)之后，近期中國的鋼鐵產量可能面臨下降。這可能會導致鐵礦石進口需求量下跌，盡管稱作“新需求動態(tài)”的年增長率約為1%-2%， 但是并不看好干散貨市場。預計6月BDI指數(shù)仍有下行壓力。

2、主要區(qū)域建筑鋼材出廠價格分析

本月國內寶鋼、武鋼、鞍鋼等板材龍頭繼續(xù)上調6月份熱軋、冷軋等主流產品出廠價格100-500元/噸不等，但鋼廠價格更多是帶有對前期市場價格大漲后的補 漲因素，7月份板材企業(yè)價格將面臨大幅下調壓力。建筑鋼材廠家出廠價格在鋼價暴跌的情況下，本月出廠價格全面大幅下調，其中華東地區(qū)主導鋼廠沙鋼在5月中 旬和下旬累計對螺紋鋼出 廠價格已下調700元/噸，線材、盤螺出廠價格下調600元/噸。隨著近期鋼價加速下跌，鋼廠利潤空間迅速收窄，鋼廠挺價意愿再度增強。本月河北鋼鐵連續(xù) 實行緊急限價，但整體看鋼廠限價對穩(wěn)定市場作用有限。在市場價格與鋼廠價格倒掛加劇的局面下，后期鋼廠價格仍將面臨下調壓力。

3、下月建筑鋼材成本預期

綜上所述，本月鋼價跌幅遠大于成本下降幅度，鋼企前期累計的利潤已經(jīng)蕩仍無存，多數(shù)長材鋼企已再度轉入虧損狀態(tài)。但值得注意的是，當前鋼廠仍未出現(xiàn)產量降低 的現(xiàn)象，且前期復產鋼廠仍將繼續(xù)生產，因此鋼廠盡管對原料價格打壓意愿增強，但對原料需求整體仍將維持較高水平，預計下月原料價格整體表現(xiàn)仍可能強于鋼 價。而從鋼廠價格來看，當前各地主導鋼廠出廠價格與市場價格已全面大幅倒掛，鋼廠合同組織受阻，后期出廠價格將面臨大幅下調壓力。因此，預計下月成本將以 繼續(xù)下降為主。

五、宏觀分析篇

（一）本月主要宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)

（1）2016年4月份，全國居民消費價格總水平同比上漲2.3%，連續(xù)三個月持平。4月份，全國工業(yè)生產者出廠價格環(huán)比上漲0.7%，同比下降3.4%，連續(xù)50個月下滑，但連續(xù)第二個月出現(xiàn)環(huán)比回升。

（2）4 月份，全國一般公共預算收入15523億元，同比增長14.4%。1-4月累計，全國一般公共預算收入54419億元，同比增長8.6%，增幅比去年全年 增幅提高2.8個百分點。4月份，全國一般公共預算支出13109億元，同比增長4.5%。1-4月累計，全國一般公共預算支出51068億元，同比增長 12.4%。

（3）4月份70個大中城市新建商品住宅價格環(huán)比上漲的城市有65個，比上月增加3個，下降的城市有5個，比上月減少3個。4月份新建商品住宅價格環(huán)比綜合平均漲幅一線城市比上月收窄0.7個百分點，二、三線城市比上月分別擴大0.3和0.2個百分點。

（4）4月份，全社會用電量4569億千瓦時，同比增長1.9%，較上月回落3.7個百分點。1-4月，全國全社會用電量累計18093億千瓦時，同比增長2.9%，較1-3月回落0.3個百分點。

（5）4月份全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長6%，增速較3月份回落0.8個百分點。1-4月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.8%。

（6）2016 年1-4月份，全國固定資產投資132592億元，同比名義增長10.5%，增速比1-3月份回落0.2個百分點。從施工和新開工項目情況看，施工項目計 劃總投資680325億元，同比增長8.3%，增速比1-3月份加快1.6個百分點；新開工項目計劃總投資128804億元，增長38%，增速回落1.5 個百分點。從到位資金情況看，固定資產投資到位資金158077億元，同比增長8.1%，增速比1-3月份加快1.7個百分點。

（7）2016年4月份，社會消費品零售總額24646億元，同比名義增長10.1%，較3月回落0.4個百分點。1-4月份，社會消費品零售總額102670億元，同比名義增長10.3%。

（8）1-4 月，房地產開發(fā)投資累計增速為7.2%，較1-3月上漲1個百分點，再次刷新一年高位；房屋新開工面積增長21.4%，增速提高2.2個百分點；開發(fā)商土 地購置面積同比下降6.5%，降幅收窄5.2個百分點；1-4月商品房銷售面積同比增長36.5%，增速比1-3月份提高3.4個百分點。

（9）5 月16日，央行公布數(shù)據(jù)顯示，4月末，央行外匯占款23.78萬億元，環(huán)比下滑543.95億元，已連續(xù)6個月下滑，但降幅持續(xù)收窄。今年1月，1月央行 外匯占款較去年12月凈下降6445.38億元，是歷史第二下降規(guī)模，僅次于去年12月。2月外匯占款比1月末減少2278.83億元。3月外匯占款環(huán)比 減少1448億元。

（10）4月末，廣義貨幣(M2)余額144.52萬億元,同比增長12.8%，增速比上月末低0.6個百分點，比去年 同期高2.7個百分點；狹義貨幣(M1)余額41.35萬億元,同比增長22.9%，增速分別比上月末和去年同期高0.8個和19.2個百分點。當月人民 幣貸款增加5556億元，同比少增1523億元。

（11）2016年1-4月社會融資規(guī)模增量累計為7.40萬億元，同比多1.69萬億元。4月份當月社會融資規(guī)模增量為7510億元，比去年同期少3072億元。其中，當月對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加5642億元，同比少增2403億元。

（12）2016年1-4月，全國國有及國有控股企業(yè)營業(yè)總收入為6135170.6億元，同比下降1.7%，降幅比上月收窄1.3個百分點；1-4月，國有企業(yè)利潤總額為6522.6億元，同比下降8.4%，降幅比上月收窄5.4個百分點。

（13）中國4月份鐵路完成貨運量2.6億噸，同比下降4.5%，降幅較一季度收窄4.5個百分點；1-4月份，完成貨運量10.5億噸，同比下降7.9%。

（二）、下月宏觀經(jīng)濟走勢預期

一、4月經(jīng)濟整體疲弱，房地產一枝獨秀

4 月投資、消費、生產全面回落，且均低于預期，打破市場對經(jīng)濟一段時間內持續(xù)復蘇的判斷，對市場的做多動能形成較大的打擊。4月工業(yè)增加值當月同比上漲 6.0%，較上月下滑0.8個百分點，跌幅超市場預期。1-4月固定資產投資累計同比增長10.5%，較1-3月份回落0.2個百分點，低于預期。4月社 會消費品零售額同比增長10.1%，較3月下跌0.4個百分點。4月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額同比增長4.2%，增速比3月份大幅回落6.9個百 分點。“權威人士”表態(tài)經(jīng)濟走勢長期維持L 型，而4 月社融信貸放緩，工業(yè)投資再度回落，5 月經(jīng)濟開局不佳，都意味著經(jīng)濟下行承壓。

從 對國內鋼市需求影響最大的投資數(shù)據(jù)來看，1-4 月房地產投資同比增長7.2%，較上月回升1個百分點。本月商品房銷售數(shù)據(jù)、房屋新開工面積以及房地產開發(fā)企業(yè)土地購置面積等領先指標繼續(xù)向好，房地產投 資增速有望保持溫和改善態(tài)勢。4 月基建投資同比增長20.6%，較上月回落1.4 個百分點?；ㄍ顿Y和制造業(yè)投資增速回落是4 月固定資產投資增速由10.7%回落至10.5%的主要因素。但是，投資資金到位形勢繼續(xù)改善，前四月投資到位資金同比增長8.1%，較前三月上升1.7 個百分點。并且，新開工項目保持高速增長態(tài)勢，1-4 月新開工項目同比增長38%。上述兩項指標繼續(xù)向好，表明后期投資增速仍有望維持在較高水平，對國內鋼市需求也仍將形成支撐。

二、政策風向逐步發(fā)生變化，政策重心轉向供給側改革

4月29日召開的中央政治局會議認為一季度實現(xiàn)了“較好開局”，會議沒有釋放明確的進一步寬松信號，而是強調了未來若干政策重點，包括保持人民幣匯率基本穩(wěn)定、加快提高戶籍人口城鎮(zhèn)化率、有序消化房地產庫存并實行差別化的調控政策、妥善處理員工就業(yè)問題、關注物價變化等。

5 月9日，人民日報頭版再度刊登權威人士專訪《開局首季問大勢》。該權威人士表示，中國經(jīng)濟運行是“L”型走勢，“L”型是一個階段，不是一兩年能過去的。 要堅持實行積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，不能也沒必要用加杠桿的辦法硬推經(jīng)濟增長。股市、匯市、樓市要回歸到各自的功能定位，不能簡單作為保增長的手 段。

5月16日，國家主席習近平召開中央財經(jīng)領導小組第十三次會議，要求堅定不移推進供給側結構性改革，重點推進“三去一降一補”。

5月中下旬，發(fā)改委、國資委、環(huán)保部等多個部委紛紛加快推進供給側結構性改革，明確提出改革的具體措施和目標，上海、山東、江蘇等10余個省份出臺供給側結構性改革的綜合性方案和專項方案。

以上種種跡象表明，宏觀經(jīng)濟政策重心已全面由需求側轉向供給側，前期大規(guī)模刺激經(jīng)濟回升的政策將相對收斂，后續(xù)政策穩(wěn)增長的傾向將會讓位于調結構和防風險。

三、4月信貸大幅縮水，美聯(lián)儲加息預期增強

本月央行在公開市場操作先收后放，在后兩周分別凈投放資金500億元和700億元，此前則連續(xù)三周凈回籠。當前市場資金面依然較為寬松，資金利率延續(xù)回落態(tài)勢。據(jù)監(jiān)測，5月26日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為 3.1‰，較4月末回落8.82%。央行公布的4月金融數(shù)據(jù)大爆冷門，4月新增人民幣貸款從3月的1.37萬億元暴跌60%至5556億元，社會融資規(guī)模 暴跌68%至7510億元，M2增速從13.4%降至12.8%，最近8個月來首次跌破13%的年度目標，顯示央行貨幣政策已開始邊際收緊。5月26日央 行貨幣政策分析小組發(fā)布《2015年以來穩(wěn)健貨幣政策主要特點的回顧》,文章稱此前為穩(wěn)定市場被動注入流動性的做法系無奈之舉，未來信貸增速和M2將回歸 正常。這一表態(tài)意味著后期貨幣政策將真正的轉向穩(wěn)健，央行雖不會立刻主動收緊流動性，但肯定不會再更進一步的放松貨幣。

5月19日美聯(lián)儲公 布的4月份貨幣政策會議紀要顯示，絕大多數(shù)美聯(lián)儲官員認為如果美國經(jīng)濟在二季度反彈，勞動力市場繼續(xù)改善，通脹率逐步向2%的目標靠近，在6月份加息是合 適的。未來一旦美聯(lián)儲繼續(xù)釋放鷹派信號或者決定加息，再加上英國脫歐公投對歐元、英鎊的拖累，美元指數(shù)很可能會繼續(xù)走強，對大宗商品價格和新興匯率均構成壓力。

六、國際市場篇

根據(jù)綜合處理的數(shù)據(jù)顯示，5月份國際鋼市表現(xiàn)不一，歐美市場延續(xù)上漲，亞洲及中東地區(qū)則全面下跌。具體數(shù)據(jù)如下：

螺紋鋼價格表現(xiàn)不一。歐美市場方面：5月與4月同期相比較，美國鋼廠價格上漲55美元/噸，進口價格上漲6美元/噸。同期，歐盟鋼廠價格上漲54美元/噸，進口價格上漲43美元/噸，德國市場價格上漲76美元/噸。

亞洲市場方面：中國市場價格下跌122美元/噸，中國出口價格下跌95美元/噸；韓國市場報價上漲22美元/噸；日本市場價格上漲8美元/噸，出口價格持平。另外，中東進口價格下跌60美元/噸，土耳其出口價格下跌30美元/噸，獨聯(lián)體國家出口報價下跌45美元/噸。

方坯價格全面下跌：5月份與4月同期相比較，土耳其出口報盤（FOB價）下跌50美元/噸，獨聯(lián)體出口黑海報盤（FOB價）下跌60美元/噸；與此同時，中東市場進口價格下跌95美元/噸，東南亞進口(CFR)價格下跌55美元/噸。

另 據(jù)國際鋼協(xié)統(tǒng)計，2016年4月份全球66個主要產鋼國和地區(qū)粗鋼產量為1.35億噸，同比下降0.5%。1-4月份全球粗鋼累計產量為5.21億噸，同 比下降2.8%。4月份中國大陸粗鋼產量為6942萬噸，同比增長0.5%?？鄢袊?，4月份全球粗鋼產量為6549萬噸，同比下降1.6%。4月份全 球鋼廠的產能利用率為69.2%，較3月份下降1.5個百分點，較去年4月份下降3.6個百分點。4月份全球粗鋼日均產量為447萬噸，環(huán)比增長1.2%。

總結來看，5月份全球鋼鐵市場震蕩下滑，中國鋼廠開工率繼續(xù)提升，國外基本保持穩(wěn)定。預計6月份國際鋼價仍將震蕩下跌。

七、綜合觀點篇

全面總結一下2016年6月份分析報告內容，分析認為，6月份上海建筑鋼材市場價格基礎運行條件如下：

其 一、需求層面。5月份國內需求相較于3、4月份已有所趨弱，尤其是中間商的備貨需求明顯減少，6月份隨著高溫多雨的傳統(tǒng)消費淡季到來，預計國內鋼市需求將 會進一步趨弱。值得注意的是，1-4月房地產各項數(shù)據(jù)表現(xiàn)強勁，短期投資增速仍有望上行，基建投資增速在財政政策發(fā)力帶動下也將維持高位。同時，1-4月 固定資產到位資金同比增長8.1%，較一季度上升1.7 個百分點，新開工項目同比大幅增長38%，表明后期固定資產投資增速也有望維持在較高水平，對國內鋼市需求也仍將形成支撐。

其二、供給層面。4月份全國粗鋼日均產量431.4萬噸，創(chuàng)歷史新高；5月中旬中鋼協(xié)估算的全國粗鋼日均產量234.76 萬噸，刷新歷史新高，顯示5月份鋼鐵企業(yè)仍在加快復產。相對來看，5月份長材價格下跌幅度明顯大于板材，目前板材企業(yè)仍有一定的利潤空間，長材企業(yè)轉多數(shù) 已經(jīng)轉入虧損，如果6月份鋼價繼續(xù)下跌，以生產長材為主的電爐及調坯企業(yè)將很可能率先減產，高爐企業(yè)短期減產的可能性很小。而5月份國內鋼材市場庫存出現(xiàn) 反季節(jié)回升，顯示供應增多已成為市場的主要矛盾，6月份鋼廠能否減產將成為鋼價能否止跌的決定性因素。

其三、成本因素。本月進口礦價大幅下跌至50美元/噸關口，但焦炭、焦煤價格依然維持漲勢，鋼鐵企業(yè)成本下降的幅度遠低于鋼價下跌的幅度，鋼鐵企業(yè)螺紋鋼生 產毛利也從4月20日的最高812元/噸跌至5月27日的-43元/噸，意味著多數(shù)生產長材的鋼鐵企業(yè)已由前期的暴利再度轉入虧損，板材企業(yè)尚有一定的利 潤空間。當前鋼廠仍未出現(xiàn)產量降低的現(xiàn)象，前期復產鋼廠仍將繼續(xù)生產，因此鋼廠盡管對原料價格打壓意愿增強，但對原料需求整體仍將維持較高水平，6月份鐵 礦石、煤焦等原料價格表現(xiàn)仍可能強于鋼價。而從鋼廠價格來看，當前各地主導鋼廠出廠價格與市場價格已全面大幅倒掛，鋼廠合同組織受阻，后期出廠價格將面臨 大幅下調壓力。

其四、宏觀因素。“權威人士”表態(tài)經(jīng)濟走勢長期維持L 型，而4 月社融信貸放緩，工業(yè)投資再度回落，5 月經(jīng)濟開局不佳，都意味著經(jīng)濟仍將下行承壓。而當前宏觀經(jīng)濟政策重心已全面由需求側轉向供給側，前期大規(guī)模刺激經(jīng)濟回升的政策將相對收斂，后續(xù)政策穩(wěn)增長 的傾向將會讓位于調結構和防風險。而央行發(fā)文稱此前為穩(wěn)定市場被動注入流動性的做法系無奈之舉，未來信貸增速和M2將回歸正常，這一表態(tài)意味著后期貨幣政 策繼續(xù)寬松的可能性已經(jīng)非常小。

綜上，筆者個人最后對2016年6月份滬上螺紋鋼價格走勢作以下推測：5月份國內建筑鋼材價格跌幅明顯超過相關板材、礦石等價格跌幅，建筑鋼材廠家已全面轉入虧損，6月份建筑鋼材價格將存在階段性超跌反彈可能。但考慮到短期鋼廠減產的可能性不大，已經(jīng)復產的鋼廠產能將繼續(xù)釋放，而6月份國內市場將面臨高溫多雨的消費淡季，國內市場依然將處于供強需弱局面，預計6月份國內鋼價整體仍將承壓下行。基于此，預計6月份滬市優(yōu)質品螺紋鋼代表規(guī)格價格(以西本指數(shù)為基準)，或將在1950-2150元/噸區(qū)間震蕩下行。

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